景気後退局面の財政政策は…＝「大機小機」の続き

　オリンピックに一喜一憂であります。北島選手の二個目の金は立派でした。柔道は残念な結果になり、がっくりでありました…。まあ、引き続き観戦しましょう。それはさておき、久々に経済ネタとして、本日の「大機小機」といきます。見出しはそのまま使わせてもらいました。
　筆者は与次郎氏。主張を超簡単にまとめると、２０１１年度までプライマリーバランスの赤字を解消する目標について、深刻な不況下での財政再建については０６年の「骨太方針」でも柔軟に対応することになっているのだから、ＰＢの目標も柔軟に設定すればよいのではないか、ただし政府は今後の景気動向についてどのような展望を持っているのか説明責任を果たすべし、というもの。
　この主張に概ね違和感はないが、政府は説明責任を果たしたとしても、今後の景気動向がどうなるかは誰にもよく分からない、ということだ。政府は基本的には財政再建路線を維持したい（orそういう姿勢を見せる）けれども、一方では選挙も控えて多少は景気対策もちらつかせたいだろう。そういう心理状態におかれた政府にとって説明しやすい景気展望は「後退は比較的浅く、その期間も短い」という内容である。
　景気後退が「比較的浅く短い」は今のところはマーケットコンセンサスであり、政府が同じようなことを言ってもあまり市場からは反論も出ないだろう。一般的に政府は人々が必要以上に不安になるほどの暗い見通しを示すことはない。景気は後退するけど、谷は浅く、期間もそう長くならない、という見通しがマーケットコンセンサスであるなら、その範囲内に収まる展望を示すんのだろう。実際に政府もそう思っているかもしれないし。
　日銀も「先行きは当面減速が続くものの、その後次第に緩やかな成長経路に復していくと予想される」としておりますしね（苦笑）。
　問題は、谷が意外に深く、期間も長くなる可能性がやっぱりある、ということである。米国がコケて、ユーロもコケる、中国もオリンピック熱狂の反動が加わって大きくヘコんで、新興国に連鎖していく。この可能性はそれなりにあるでしょう。
　で、財政政策である。まあ、政府には信ぴょう性をもって景気動向を語って欲しいものだが、実際はどうなるか分からんのだし、苦しくなればいずれにせよ財政出動は必要となり、それを国民も求めるであろうし、結局は自然体で財政運営するしかない。これは再建論者には耐え難いかもしれないが、苦しみに耐えて財政を健全化する、というのは現実にはなかなかとり得ない選択肢である。
　ありがちなのは財政破たんの声が上がることだが、破たんするかどうかはとりあえずホームバイアス次第である。国民の苦境に応じて政府が財政を出し、そういう政府（国）を信じるか信じないかは別にして、国民の貯蓄選好が強い状態が続けば、不況になるほど金融機関を通じて国債に向かう資金の流れは強固になるので、長期金利は簡単には上がらない。
　まあ、財政再建を放棄せよ、と言うつもりはないが、みんなが仕方がないよね、という程度の景気対策はやってもいいんじゃないですか。景気見通しに関する政府の説明責任は、きちんと果たしても、その通りになることを約束するものではないですから…。

ｐｓ　篠原氏の柔道解説は率直で良い。かなり気にいっております。鈴木選手が一本負けしたとき、アナウンサーは「場外なんですが」とフォロー。篠原氏は「いや、場内です」とあっさり。いい味出してます。