“苦しいポジショントーク”、“関東軍の暴走”＝日銀二題

　本日は水野審議委員の講演があった（プレスクローズド）。講演テキストによると、部分的にタカ派の発言があったが、ヘッジ表現も多く、やや“苦しいポジショントーク”との印象を受けた。「年末にかけて個々の指標が弱い数字になっても、それが一時的な振れなら、徐々に金利水準の調整を行うことが適切」と一応タカ派ポーズを示す一方、「ゼロ金利解除後、地方銀行は貸出金利引上げに難航し、わが国全体の資金需要は高まっていない」と目配りの良さも。「市場参加者とできる限り、『金利観』を共有し、サプライズを与えない金融政策運営を行うべきだ」はその通りで、来年１－３月期の追加利上げが予想されても、やっぱりその時の経済統計や株価などは重視すると思うので、“びっくり利上げ”はないと考える。ですよね？
　なお「米国景気減速を受けたわが国の景気悲観論から長期金利が低下する展開が続くようであるならば、将来的に長期金利の振幅を大きくするリスクを抱えこむことになるかもしれない」は、あくまで日銀のシナリオが当たった場合。これに対し、長期金利の低下は正しい可能性もある。対話は、中央銀行と市場が対等で成り立つ。“キンサキ”は日銀の半奴隷なので仕方ないが、ＪＧＢは侮れない（統計好転や株高などで金利は自律的に反発するはず）と思うが…。

　それでも最近は日銀の利上げ強行論がくすぶる。私は、（確約できないが）統計データ・金融資本市場が完全逆風となる中で、利上げを強行するとは思っていない。日銀は前回のゼロ金利解除を失敗している。「愚者すら経験に学ぶ」のだから、賢者（と思われる）日銀は慎重な判断を下すと思う。でも、やっちまったら？　官僚答弁なら「仮定の質問には答えられない」だが、まあそのときは「暴走した」ということだろう。
　そう言えば、先週の参院財政金融委員会で、無謀にも「戸田発券センター」をネタにした民主党・大久保議員が面白いフレーズを口にしたのを思い出した。「発券局が“関東軍”となって暴走した…」。これは本石町界隈では結構ウケたのだが、日銀の何人かと話して意見が一致したのは、「仮に暴走する部局があるなら企画局であろう」であった。
　なぜなら、企画局は重量級の作戦参謀が揃っているためだ。関東軍暴走が基本的には「作戦参謀」という俗人的な要因が大きいことを考えると、現場部局で暴走が起きる場合は、当該局に「（重量級）作戦参謀」がたまたま“出向”していたことが主因になるのだと推測される。作戦参謀なき現場部局の暴走は簡単に鎮圧される一方、企画が暴走すると誰にも止められないわけだ。
　「福井体制」で最重量級の作戦参謀は総裁自身である。暴走利上げ（ないと思う）の作戦が立案されるなら、トップダウン（ボトムアップは考えにくい）であり、企画参謀は命令一下、利上げを敢行することになる。企画の暴走は、政府にとって「日銀関東軍の暴走」を意味する。繰り返すが、そんな事態はない、と思う。

追記　「三〇兆円高地攻防戦」の続編フィクションとして関東軍物を創作するのは面白いかもしれない。戦死希望者、いますか？