岩盤掘り過ぎましたか？＝埋め戻しオペは「タッチ＆ゴー」

　日銀、本日はなんと１兆５０００億円の即日供給であった。一発の即日としては恐らく過去最高である。記憶は定かでないが、９．１１のテロのときに１兆円二発、イラク戦争勃発の時に１兆円という即日供給があったと思う。それを上回るオペであった。先日付でもオペを打ちまくり、この結果、当座預金残高は増えた。岩盤掘削のスピードがやや速くて掘り過ぎたもんだから、埋め戻しのオペをやった格好である。運用されないヘドロ状の当座預金や“動く郵政預金”の存在など複雑な地層を誰も掘ったことがないので、下手糞なオペと言うのは可哀想かもしれない。
　航空機の操縦に例えると、意図せざるして「タッチ＆ゴー」になったのかも。着陸の進入角度がやや深く、着地の衝撃が強かったために機体（金利）がバウンド（跳ねる）してしまった感じだ。埋め戻しのオペで当座預金が増えたのは、高度を上げた操縦に戻ったように思える。
　昔、飛行機で帰郷したときのことを思い出した。低く垂れ込めた雲と強い雨で視界が悪い中、私の乗った飛行機は着陸態勢を取ったが、着地寸前でジェットを猛然と吹かして上昇。これを何度も繰り返した。知り合いのパイロットによると、視界が悪い時は計器飛行しつつも、着陸時は有視界になるのだそうだ（空港が高地にあり、雲がかかりやすく、近くに高い山があるので、着陸進入コースが制限される、とも聞いた）。滑走路が目視できるまで何度も着陸を試みたのだろうが、私は生きた心地がしなかった。スチュワーデスらもやや緊張気味で、私の経験上、着陸時に本気で拍手が巻き起こったのはこのときだけである。
　本当の岩盤（郵政含む準備預金）に接触せず、埋め戻しに入ったという意味では、上記のような操縦であったのかもしれない。金利バウンドは結果的に「岩盤圏」への到達を告知する“目覚まし効果”はあったのだが、狙ったというよりは胴体着陸によるたまたまの副次的な効果だったのかもしれない。ロンバード水準が低過ぎて金利のバウンド余地が乏しく、ヘドロ化した当座預金が流動化しにくいことも調節を難しくしているのだが、これについては別途機会があれば詳述したい。当座預金、利上げされるまで１０兆円を割らんかもしれん。