財政赤字がマーケットネタになっている件

　このところ財政赤字が債券マーケットでネタになっている。政権が民主党になり、バラマキ→財政悪化という構図が描かれやすいため、マスコミも長期金利の上昇はある意味、おいしいネタになっている。ただ、今回は国内よりも海外のマスコミが騒いでいる感じが強く、これに乗じて外資系ファンドもオプションとか使って債券ショート方向で仕掛けている様子がうかがえる。で、どうなるのか、の考察である。
　私は、積極的な財政出動論者ではないが、結論的に言えば、まだ当分は財政リスクプレミアムが本格発生する状況ではなく、今回の金利上昇を深追いする向きは最終的には全滅を余儀なくされるのではないか、と思う。理由は、①金融機関はなお運用難のために国債を買わざるを得ない②そしてデュレーションを徐々に伸ばして行かざるを得ない③なんだかんだ言ってホームバイアスは強力な状態が続く－ため、過去と同様に金利上昇は長続きせず、再び低下基調に戻ると思われる。
　予兆としては、先々週のスワップマーケットだったのかもしれない。突然、ベアスティープ化が強まり、フラット化のポジションを取っていた向きが一斉にロスカットと相成ったようだ。その後はしばらく落ち着いていたが、このところ現物債が軟調となり、この間、海外メディアが騒ぎ始めた、という展開であろうか。たまたま、しばらく前に債券を買い越した銀行勢が調整的に売りに回り、これに少し提灯が付いたのかもしれない。
　バブル崩壊以降、財政は拡大し、何度かこれをネタに金利は上がったが、結果的には長続きせず、ショートで攻めすぎた外資系はやられる、という歴史があった。まあ、今回も同じでありましょう。これまで円などやったことのない新参者のようで、ショートポジションもあまり引っ張らない方がいいかもしれない。
　ただ、ＧＤＰ比の財政赤字がどこまでも膨らんでもＯＫというものでなく、いつかは臨界点突破する可能性はあり、そうなった場合の阿鼻叫喚の状況には直面したくはないので、財政赤字も結果的に増えるにしてもほどほどにして欲しいよなあ、と思う次第であります。
　ところで、やっぱりトレーディング系の方々はショートで儲けるのが快感でありますか？

達観すると、長期金利は上がったと言っても１．４％台で、過去一年ぐらいのスパンで見れば、十分にレンジの中でありましょう。