ＦＯＭＣは現状維持で良かったと思う＝長期金利とのゲーム

　ＦＯＭＣが現状維持を決めた。景気の先行きはなお予断を許さず、再び下降する可能性があると思うが、対マーケット（特に長期金利）とのゲームという側面ではこれまでの政策を淡々と続けるのが賢明。なぜなら、期待に応える政策をやってしまうと期待の奴隷になるため。国債買入ロジックは事実上の相場介入政策ではあるが、この点はやってしまったものは今さら撤回もできず、ロジックは曖昧にしながら、債券相場は放置プレーとするのは得策でありましょう。
　アラン・ブラインダーが「金融政策の理論と実践」でも述べたように、中央銀行は市場からの独立も確保する必要がある。ＦＲＢは過去数ヶ月、荒れるマーケットに翻弄され、国債まで買ってしまい、上述したようにロジックも怪しげになったが、かっといって期待に応えて国債買入増やしたり、時間軸強化とかやったら、荒れるたびに同様の対応を余儀なくされていく。ポジショントークも多いですからね（苦笑）。
　債券市場は、将来的なインフレ懸念や財政悪化観測で売られることがあっても、最終的には資金需給になびく。債券買う金が不足するなら金利は上がるが、今はデフレ基調であるし、基本的に足元では金は余り気味なので、買われるときは買われる。日本も過去２０年、財政悪化懸念やら運用部ショックやらＶＡＲショックやらで、金利上昇が何度も騒がれたが、まあ低下基調であった。６月金利天井は風土病のようなものではないかと思う。
　ホームバイアスの強い日本とそうじゃない米国を単純比較できないが、後者は貯蓄率上っておるし、金融機関も基本は運用難なので、債券買うしかない。外貨運用しなくちゃいけない各国も、代替運用する通貨はろくにないし、何だかんだドル運用はロールしないといけない。
　債券買われなくなったら、世界は終わりです。逆説的には、金利が上っても、裁定が働いて買われる状況は通貨システムの土台は壊れておらず、ゲームは続行である。みなさん、債券は金利上がったら、淡々と押し目買いしましょう。その方が何とか平時を維持できますので…。
　
　そういえば日銀、資金供給絞り気味の感がありますね。実質積み下調節？