ベースマネーと物価安定を巡るＦＲＢの対話障害＝連銀ブログ、お疲れさんです。

　アトランタ連銀ブログがベースマネー激増によるインフレ懸念の払しょくで奮闘を続けている。政策がうまく理解されない対話障害を解消するために頑張っているのだが、お疲れなことです。新しいエントリーは「物価安定とベースマネー」というそのものズバリ。改めて思うに、日銀がかつて直面した議論がひっくり返った格好で、懐かしさを覚える論争である（日銀諸氏＆ＢＯＪウォッチャーは必見）。最近、連銀が日銀に見えて仕方がないこのごろである。この手の議論、日銀マン＆ウーマンは慣れているので、連銀にスポークスマン（ｏｒウーマン）を派遣したらどうであろう。えっ、もううんざり？（苦笑）。その気持ち、よく分かる。
　さて、今回のエントリーである。まず、米WSJ紙でARTHUR B. LAFFER氏が「インフレと金利高に備えよ」との懸念を表明している。要約すると、①財政悪化とパニック的な金融緩和でこれから物価は急速に上がり、金利もどんどん上昇し、経済は酷い状態になる②バーナンキＦＲＢは昨年秋、突然回れ右してベースマネーを激増させた③ＦＲＢはマネタリーベースを１００％コントロールできるのだが、（この激増という）過激な方法でインフレ抑制から１８０度方向転換してデフレ抑制に転じる、というシグナルを送った－という主張である。まあ、マネタリズム的にはこういう発想になるのだが、日銀の時とは違って「やり過ぎじゃねえか」というシロモノである。
　つまり、LAFFER氏はベースマネー激増というリフレ政策を真っ正直に心配しているのですね。日銀は真逆の批判をくらってしまったわけで、なんと言うか、ところ変われば議論が変わるというか、不条理感を伴うデジャブな指摘であります。
　で、連銀ブログのDavid Altig氏は、最近の一連のエントリーを紹介しつつ、反論であります。
・反インフレから反デフレに転じた、って言うのは、家の温度調節が６月にヒーターとエアコンが作動する矛盾した設定になっているようなものだ。
・（ベースマネー増大に対して銀行与信が伸びていない図を掲げた上で）激増したリザーブには金利が付与されており、これはリザーブ需要が強まっていることを意味する。

　以上は何度か紹介した議論の繰り返しでもあるのだが、以下の出口政策に関する部分はLAFFER氏の指摘がうなずける面がある。つまり、「ＦＲＢがきちんとインフレ抑制できるか疑わしい。ベースマネー１００兆円減らすには債券を１００兆円売らないといけない。国債を増発する財務省と相反する。国債価格は需給悪化が崩れるのではないか」というもの。これに対して、Altig氏は連銀総裁のインフレはきちんと安定させる、というスピーチで答えているのだが…。

まあ、ＦＲＢの出口政策は相当に困難を伴うだろうと思うのが普通ですね。

ｐｓ　Altig氏はそのうちＦＲＢが債券発行（＝日銀の売手）を検討していることを踏まえ、「俺たちには売手というスーパーな手段があるんだぞ」と言い出して出口政策の不安を取り除こうとするのではないかと予想するのだが。どうですかね。